具体来看，2021年中岳城发实现棚改项目销售收入4.22亿元，主要来自河北省磁县六合工业有限公司工矿棚户区改造项目及磁县申家庄煤矿有限公司工矿棚户区改造项目，该两矿棚户区改造项目主要面向矿区职工销售，部分属于经济适用房性质，定价一般低于市场价格。截至2021年末，两矿棚户区改造已接近完工，部分基础配套设施仍在建设中，剩余可售房源规模仍较大，仍可为公司带来一定规模的棚改项目销售收入。保理业务主要由深圳华融建投商业保理有限公司负责，保理资金主要投入板块为新基建-数据中心、能源环保、供应链服务、产业园区等，2021年公司实现保理业务收入1.18亿元，净利润为0.15亿元。此外，公司还涉及粮食贸易、供水、租赁及修理等业务，收入来源较为丰富，为公司营业收
入提供一定补充。
公司继续获得一定力度的外部支持
公司及下属子公司中岳城发是邯郸市区及磁县等区域的基础设施建设重要主体，为增强公司及中岳城发可持续经营能力，跟踪期内邯郸市及磁县政府单位继续给予公司一定力度的支持。2021年公司本部获得邯郸市政府单位1.20亿元补助款项、子公司中岳城投获得磁县政府单位3.97亿元补贴款项，当年合计获得各项补贴款项5.22亿元，有效提升了公司的利润水平。
六、财务分析
财务分析基础说明
以下分析基于公司提供的经中勤万信会计师事务所（特殊普通合伙）审计并出具标准无保留意见的2020-2021年审计报告及未经审计的2022年1-3月财务报表，报告均采用新会计准则编制。2021年公司合并范围内子公司新增7家、减少7家。2021年新旧会计准则变更后对公司部分会计科目的影响如下表。
表11会计准则变更对部分会计科目的影响（单位：亿元）
2020年12月31日（变更前）金额2021年1月1日（变更后）金额项目
合并报表母公司报表合并报表母公司报表
交易性金融资产--4.664.66
以公允价值计量且其变动计
4.664.66--
入当期损益的金融资产
存货81.1434.0475.8834.04
合同资产1.14-6.39-
可供出售金融资产13.129.31--
其他权益工具投资0.08-9.518.68
资料来源：公司2021年审计报告，中证鹏元整理
资产结构与质量
跟踪期内公司资产规模进一步增长，应收款项对资金形成一定占用，流动性较弱的土地、水渠与管网等资产规模较大，商誉存在一定减值风险，受限资产占比仍较高，资产整体流动性仍较弱跟踪期内公司资产规模持续增长，资产结构方面，流动资产占比有所下降，截至2022年3月末，流动资产与非流动资产占比相当。
表12公司主要资产构成情况（单位：亿元）
2022年3月2021年2020年
项目
金额占比金额占比金额占比
货币资金19.405.97.734.25.083.80
应收账款33.1110.192.2710.79).2310.03
预付款项8.842.72.363.809.893.39
其他应收款22.436.91#.597.88&.699.15
存货75.3023.18u.3125.17?1427.83
合同资产4.861.504.861.621.140.39
流动资产合计167.3651.534.7855.077.2657.38
可供出售金融资产0.000.000.000.00.124.50
其他权益工具投资9.783.019.683.240.080.03
长期股权投资10.913.36.943.669.073.11
投资性房地产22.456.91".277.44".107.58
固定资产30.919.52.304.11.923.75
在建工程18.365.65.076.04.434.61
无形资产11.993.69.864.30.566.02
商誉11.673.599.283.109.563.28
其他非流动资产31.749.771.8810.66%.138.62
非流动资产合计157.4248.474.4444.934.2542.62
资产总计324.78100.00)9.22100.00)1.51100.00
资料来源：公司2020-2021年审计报告及未经审计的2022年1-3月财务报表，中证鹏元整理2021年末公司货币资金中银行存款11.12亿元，使用受限的其他货币资金1.60亿元。2022年3月末公司货币资金大幅增长，系新增短期借款及债券发行融资所致。应收账款主要为公司开展基础设施及棚户区改造业务所形成的应收政府部门工程款以及从事煤炭、钢材、材料等供应链业务所形成的应收货款，账龄主要在2年以内。截至2021年末，公司应收磁县财政局、磁县溢泉湖管理委员会、邯郸市人民政府的工程款项合计10.46亿元，占应收账款余额的比重为30.34，集中度较高；此外，2021年末中岳城发应收河北嵩景楼酒店有限公司0.59亿元租赁费，因账龄较长且预计无法收回，公司对其全额计提坏账准备。2021年末公司应收账款计提坏账准备合计2.09亿元。预付款项主要为预付河北华燃长通燃气有限公司、河北华燃长通燃气工程有限责任公司、河北力尔铝业有限公司等供应商货款。其他应收款主要为公司对其他单位的往来款、股权投资款以及政府补助款，其中前五大应收单位分别为邯郸市铁路建设工作领导小组办公室（8.01亿元）、磁县财政局（4.88亿元）、河北漳河经济开发区管理委员会（3.09亿元）、邯郸市财政局（2.20亿元）、磁县恒泽城市发展有限公司（1.30亿元），占其他应收款期末余额的比重为80.20，集中度较高。综合来看，2021年末公司应收款项（应收账款和其他应收款）合计55.86亿元，规模较大且集中度总体较高，对资金形成一定占用；其中公司本部及中岳城发的应收单位多为政府相关部门，回收时间易受政府资金安排的影响而存在不确定性。2021年公司存货较上年有所下降，主要系实行新收入准则，部分已完工未结算款重分类为合同资产列报。公司存货主要为待开发土地、棚户区改造支出以及工程合同履约成本；其中待开发土地包括前期政府划拨的33.22亿元土地（三宗土地面积共128.07万平方米，土地用途为城镇住宅用地及商务金融用地，均已办妥土地权证）以及中岳城
（河北省磁县六合工业有限公司工矿棚户区改造项目和磁县申家庄煤矿有限公司工矿棚户区改造项目）；合同履约成本主要为中岳城发建设的市政道路工程等项目。
公司于2021年1月1日起开始执行新金融工具准则，将可供出售金融资产科目重分类至其他权益工具投资。2021年公司长期股权投资较上年略有增长，仍主要为公司对邯郸银行、深圳市北辰德科技股份有限公司等单位的投资，其中邯郸银行的股权资产较为优质，2021年为公司带来投资收益0.77亿元。投资性房地产主要为方特乐园（“19邯郸建投债”之募投项目中华成语文化博览园）及中岳城发所持土地及房屋和建筑物。固定资产主要为房屋及建筑物和电子设备及其他，2022年3月末固定资产大幅增长，主要系购入河北华燃长通燃气有限公司的相关高压管网资产。在建工程主要包括在建的磁县全域旅游基础设施PPP项目、邯郸建旭光热 项目、南水北调水厂配套工程等项目，2021年末在建工程较上年有所增加，主要系当期项目新增投资所致。无形资产主要为土地使用权和中岳城发相关旅游板块的运营权，2021年末无形资产较上年减少，主要系子公司邯郸市漳北开发建设有限公司（以下简称“漳北开发”）及其所属土地一并划出所致。无形资产中土地使用权性质包括出让和划拨，用途为工业用地、娱乐用地、住宿餐饮用地和公共设施用地等。公司商誉主要系收购、北京中科拓达科技有限公司所形成，2021年末商誉较上年略有下降系北京中科拓达科技有限公司计提减值准备0.36亿元。2022年3月末，公司商誉较2021年末增加系并购重庆云兴网晟科技有限公司所形成。此外，2021年末公司商誉规模仍较大，若未来及其子公司等被投资单位盈利不及预期，或存在一定的商誉减值风险。2021年末公司其他非流动资产主要为中岳城发所持有的14.22亿元的水渠与管网、12.67亿元的资产管理计划以及2.15亿元的预付工程款。
此外，2021年末公司货币资金、应收票据、应收账款、存货、合同资产、其他权益工具投资、投资性房地产、固定资产、在建工程、无形资产、其他非流动资产等受限资产规模48.91亿元，占总资产的比重为16.35，公司受限资产规模较大。
总体来看，跟踪期内公司资产规模进一步增长，应收款项规模较大且集中度较高，对资金形成一定占用，以待开发土地和棚户区改造支出为主的存货规模较大，无形资产和其他非流动资产中流动性较弱的土地、水渠与管网资产规模较大。此外，公司因收购等公司形成的商誉存在一定减值风险，受限资产占比仍较高，公司整体资产流动性较弱。
收入质量与盈利能力
公司营业收入同比增长，但受期间费用侵蚀，主营业务盈利能力仍较差，盈利水平对政府补助及投资收益仍较为依赖
在天然气销售、智能制造及信息化与系统集成业务、其他业务中的棚改房销售收入增加的带动下，2021年公司营业收入同比增长，同期公司收现比大幅提升，且仍处于较高水平。受工程代建业务毛利亏损、智能制造及信息化与系统集成业务毛利率大幅下降影响，2021年公司销售毛利率继续下滑。2021年
公司期间费用率略有上升，较高的期间费用仍对公司利润形成一定侵蚀。2021年公司本部及中岳城发等
单位获得政府补助5.22亿元计入其他收益，此外公司通过长期股权投资权益法确认损益等方式获得0.96
亿元的投资收益，扣除政府补助和投资收益后的营业利润亏损3.97亿元，公司主营业务盈利能力仍较差，
经营获利仍对政府补助和投资收益依赖较大。
表13公司主要盈利指标（单位：亿元）
指标名称2022年3月2021年2020年
14.3836.7233.95
营业收入
收现比139.711.188.71
营业利润-0.942.211.48
其他收益0.175.223.17
投资收益0.040.960.89
利润总额-0.972.181.94
销售毛利率6.36.10.48
期间费用率14.05$.92#.38
资料来源：公司2020-2021年审计报告及未经审计的2022年1-3月财务报表，中证鹏元整理
资本结构与偿债能力
公司债务规模大幅增加，现金对短期债务的保障程度较差，面临较大的短期偿债压力
跟踪期内，受子公司漳北开发划出影响，公司所有者权益有所下降，构成仍以资本公积为主。同时
随着公司新增短期借款以及债券发行融资，负债总额大幅增加，2022年3月末公司产权比率上升至173，
所有者权益对负债的保障程度大幅减弱。
图3公司资本结构图42022年3月末公司所有者权益构成资料来源：公司2020-2021年审计报告及未经审计的2022年1-3月财务报表，中证鹏元整理
从负债结构来看，公司负债仍以非流动负债为主。
