整体流动性偏弱。
表72015-2016年公司主要资产构成情况（单位：万元）
项目
2016年2015年
金额占比金额占比
货币资金81,057.219.13#,877.772.95
应收账款112,340.5112.66x,360.649.68
其他应收款123,704.6913.948,903.5513.45
存货431,670.1248.63C7,906.5254.09
流动资产合计750,537.8584.55d9,062.2280.18
长期股权投资123,900.5313.964,171.0319.04
资产总计887,704.54100.00�9,531.56100.00
资料来源：公司2016年审计报告，鹏元整理
盈利能力
2016年公司主营业务收入有所下降，主业盈利能力较差，投资收益对公司盈利形成较
好补充
受代建项目工程进度和回购时间的影响，公司主营业务收入有所下降，2016年为3.60
亿元，同比下降9.88。毛利率方面，2016年公司毛利率为12.31，较2015年略有下降。
同时，公司营业利润仍然为负，主业盈利能力较差。2016年公司期间费用率为18.70，受
财务费用下降的影响同比下降3.13个百分点。
投资收益方面，公司2016年收回对邯郸银行的投资取得收益3.29亿元，导致投资收益
大幅增加，同时公司长期股权投资获取收益0.90亿元，理财投资收益亦为公司投资收益形
成补充，未来投资收益仍主要来源于长期股权投资，但易受被投资企业经营状况和盈利能
力的影响而存在波动性。受益于投资收益的增加，公司利润总额大幅增长，2016年公司利
润总额为3.95亿元，同比增长187.78。投资收益对公司盈利形成较好补充。
表82015-2016年公司主要盈利指标（单位：万元）
项目2016年2015年
主营业务收入36,040.0639,989.93
2,308.64
3,555.28
营业利润
投资收益41,899.5516,889.31
0.00
1,545.00
补贴收入
利润总额39,535.6513,738.38
12.31
13.47
主营业务毛利率
期间费用率18.70!.83
资料来源：公司2016年审计报告，鹏元整理
现金流
公司经营活动现金回笼状况较差，在建项目尚需投资规模仍然较大，仍存在一定的资
金压力
受财政资金安排的影响，公司代建项目回款较慢且回款时间存在不确定性，2016年公
司经营性现金回笼仍然较差，经营活动现金仍为净流出，但流出规模有所减少，主要系公
司在建项目投入减少导致购买商品、接受劳务支付的现金大幅减少所致。投资活动方面，
仍为净流入，且流入规模有所增长，主要系公司收回对邯郸银行等单位的投资，同时长期
股权投资等获取的投资收益增加所致。筹资活动仍为净流入，主要系取得借款和发行债券
收到的现金大幅减少，同时2016年公司未分配股利，且支付的利息全部资本化放入了购买
商品、接受劳务支付的现金中，综合导致筹资活动净流入规模大幅减少，考虑到公司主要
在建项目尚需投资13.91亿元，仍存在一定的资金压力。
表92015-2016年公司现金流情况（单位：万元）
项目2016年2015年
0.00
0.12收现比
销售商品、提供劳务收到的现金96.194,811.93
43,799.14
79,638.21
收到的其他与经营活动有关的现金
经营活动现金流入小计43,895.3384,450.14
36,668.45
136,981.15
购买商品、接受劳务支付的现金
支付的其他与经营活动有关的现金18,513.0456,049.97
55,183.55
193,485.17
经营活动现金流出小计
经营活动产生的现金流量净额-11,288.22-109,035.04
65,717.66
16,359.75
投资活动产生的现金流量净额
筹资活动产生的现金流量净额2,750.00109,711.47
57,179.44
17,036.19现金及现金等价物净增加额
资料来源：公司2016年审计报告，鹏元整理
资本结构与财务安全性
公司有息负债规模较大，仍存在较大的偿债压力
受借款增加的影响，2016年末公司负债总额同比增长6.37，同时，由于未分配利润
的增加，公司所有者权益同比增长11.31。2016年末产权比率为48.10，较2015年末略有
下降，所有者权益对负债的覆盖程度仍然较好。
表102015-2016年公司资本结构情况（单位：万元）
指标名称2016年2015年
负债总额
288,322.48271,061.00
所有者权益
599,382.07538,470.55
产权比率
48.10P.34
资料来源：公司
2016年审计报告，鹏元整理
从负债结构来看，公司仍以长期负债为主，
2016年末长期负债占负债比重为
68.26，
较2015年末变化不大。
公司流动负债主要由短期借款和其他应付款构成。短期借款均为信用借款，
2016年末
为2.02亿元，占负债比重为
7.01。其他应付款主要系马头工业城财政集中支付中心及邯
郸市城市投资开发有限公司等的借款，
2016年末为
6.26亿元，占负债比重为
21.73。
公司长期负债主要由长期借款、应付债券和专项应付款构成。长期借款均为保证借款，
2016年末为
4.89亿元。应付债券系本期债券及利息，
2016年末为
13.42亿元，占负债比重为
46.53。2016年末公司专项应付款为
1.24亿元，同比增长
53.15，主要系新增新农村建设。
关东洼棚改及上西村棚改专项资金所致。
表112015-2016年公司主要负债构成情况（单位：万元）
项目
短期借款
2016年2015年
金额占比金额占比
20,200.00
7.01
9,000.00
3.32
其他应付款
62,643.4521.73c,531.5523.44
流动负债合计
91,517.0831.74?064.3731.01
长期借款
48,900.0016.96D,750.0016.51
应付债券
134,155.6746.534,155.6749.49
专项应付款
12,390.964.308,090.962.98
负债合计
288,322.48100.00'1,061.00100.00
其中：有息债务
203,615.8770.627,905.6769.32
资料来源：公司
2016年审计报告，鹏元整理
截至
2016年末，公司有息债务为
20.26亿元，占负债比重为
70.62，其中以长期借款
和应付债券为主的长期有息债务为
18.31亿元，占有息债务比重为
89.90，有息债务规模
较大，存在较大的偿债压力。
截至
2016年末，公司资产负债率为
32.48，较
2015年末下降
1.00个百分点。从短期偿
债指标来看，流动资产规模的扩大，导致
2016年流动比率和速动比率均有所上升。从长期
偿债指标来看，利润总额的增加导致
EBITDA增长较快，同时
EBITDA利息保障倍数也有
所增长，公司偿债能力有所增强。
表122015-2016年公司偿债能力指标
指标名称
32.48
33.48
资产负债率
2016年
2015年
流动比率8.207.72
速动比率3.482.51
EBITDA（万元）41,230.1017,710.58
5.62
2.10
EBITDA利息保障倍数
有息债务/EBITDA4.9410.61
资料来源：公司
2016年审计报告，鹏元整理
六、或有事项分析
截至2016年末，公司对外担保总额为
12.69亿元，占净资产比重为
21.18，被担保单
位大部分为地方国企，但均未设置反担保措施，未来存在一定的或有负债风险。
表13截至
2016年
12月
31日公司对外担保情况（单位：万元）
被担保方担保金额担保期间有无反担保
邯郸市南方城市开发建设有限公司36,000.002016.06.05-2020.05.04无
邯郸开发区城市发展有限公司35,000.002016.04.05-2020.04.04无
邯郸市交通建设有限公司
33,935.082016.07.08-2019.06.07无
河北邯郸世纪建设投资集团有限公司
20,000.002015.08.10-2017.08.09无
美科尔（河北）生物科技有限公司
2,000.002015.07.10-2018.07.09无
合计
126,935.08--
资料来源：公司
2016年审计报告
七、评级结论
2016年邯郸市经济稳步增长，财政实力有所增强；投资收益对公司盈利形成较好补充；
公司继续获取政府的一定支持。同时我们也关注到，公司经营活动现金流表现较差，工程
代建收入回款易受政府财政资金安排的影响存在不确定性；公司在建项目尚需投资规模较
大，仍存在一定的资金压力；应收款项及存货规模较大，资产整体流动性一般；主营业务
收入有所下降，主业依旧亏损，盈利能力较差；有息债务规模较大，面临较大的偿债压力；
对外担保
