表:10-5邯郸至大名(冀鲁界)高速公路财务现金流量预测表
单位:万元
根据项目可行性研究报告测算,该项目所得税前内部收益率为6.60,项目回收期为15.16年,经济效益良好。
邯大高速路网地位突出,具有较好的发展前景。预计邯大高速建成通车后将使发行人通行费收入有较大幅度的增加。
(二)发行人未来发展规划
公司“十二五”期间发展的总体要求是:认真贯彻落实党的十七届五中全会精神,以科学发展为主题,以转变发展方式为主线,继续解放思想,勇于改革自我,强规模、壮实力、调结构、提素质、谋跨越、促和谐,实现公司以高速公路投资建设运营为重点,以客运场站的建设经营为辅助,并逐步向装备制造、运输物流、环保产业进行衍生的战略发展格局。
1、高速公路主业方面
公司已建成通车的青兰高速邯郸段为邯郸市经济东西物流的大动脉,自通车运营以来,收入逐步提高。青兰高速二期于2010年建成通车,通车当年带动青兰高速通行费收入增速达25以上,2011年青兰高速通行费收入较2010年大增幅增长。正在建设的邯大高速建成后将实现市区与周边城市有高速公路相连,达到县县通高速公路,在全市范围内构筑以市区为中心的“1小时交通经济圈”。未来,随着青兰高速路网效应的发挥以及邯大高速的建成通车,公司车流量及通行费收入将持续增长。
2、客运业方面
目前公司运营的汽车客运东站是邯郸市重要的客运站,年输送旅客达300万人次以上;正在筹建中的客运枢纽站位于邯郸市东部新区,京珠高速公路东,丛台路北,联纺路南,新邯郸高铁火车站附近,交通位置优越,未来将会成为邯郸市的重要交通枢纽。
3、其他业务方面
公司在做好基础产业的同时,也在积极向其他行业发展。公司拟投资入股邯郸国际陆港有限公司,同时进军公路施工行业,这将使公司形成投资开发、建设施工、运营管理、的产业布局,为公司做大做强夯实基础。
4、人员管理方面
公司将始终不渝地坚持用制度管人,用制度管事,用制度来评价、衡量每个人的业绩和能力,坚决杜绝有章不循的情况发生。公司将做好员工绩效考核、干部定期考核及项目考核,不断创新用人机制。
公司将有计划地对中、高层管理人员进行形式多样的培训。对于高层管理人员将有计划地送到大专院校进行深造,主要学习项目融资、项目投资管理等知识,提升公司的项目投融资能力,为企业实施资本运作做好人才储备。对于中层管理人员,主要学习现代项目管理知识,提高实施项目的能力,使中层管理人员成为懂技术、能核算、善沟通、会管理的复合型人才。从而全面提升职工素质,推动企业健康发展。
第十一条发行人财务情况
本部分财务数据来源于邯郸市交通建设有限公司2009-2011年经审计的财务报告。中兴财光华会计师事务所有限责任公司对发行人2009-2011年的财务报告进行了审计,并出具了标准无保留意见的审计报告(中兴财光华审专字(2012)第2032号)。在阅读下文的相关财务报表中的信息时,应当参照发行人经审计的财务报表、附注以及本募集说明书摘要中其他部分对发行人的历史财务数据的注释。
一、发行人2009-2011年主要财务数据
表11-1发行人2009-2011年主要财务数据
单位:万元
2009-2011年末公司合并资产总额分别为932,179.17万元、1,097,953.59万元和1,392,020.38万元,归属于母公司所有者权益分别为319,191.22万元、373,560.20万元和418,650.39万元。公司资产总额和净资产规模稳步上升,主要是由于邯郸市交通运输厅对公司进行注资以及业务规模不断扩张,资产规模随之持续上升。
2009-2011年度,公司实现营业收入分别为18,417.74万元、43,560.62万元及88,603.48万元,年复合增长率达119.33,主要原因为新建项目的陆续通车,尤其是青兰高速二期项目的建成通车;2009-2011年度,发行人归属于母公司所有者的净利润分别为53,239.66万元、54,368.98万元、39,622.87万元,具有良好的持续盈利能力。
二、发行人财务分析
(一)营运能力分析
表11-2发行人2009-2011年主要营运能力指标
注:1、应收账款周转率=营业收入/[(期初应收账款 期末应收账款)/2]
2、总资产周转率=营业收入/[(期初总资产 期末总资产)/2]
3、2009年期初数以期末值代替
2009-2011年,应收账款周转率分别为623.24、1,430.07和2,910.58,由于公司营业收入主要来源于收费公路的通行费收入,回款及时,应收账款余额较小使得应收账款周转率较高。2009-2011年,总资产周转率分别为0.07、0.04和0.02,公司目前资产规模较大,且多为收费性公路资产,总资产周转率不高,与本行业的特征相关,但随着公司业务的稳步增长,公司的总资产周转率将会逐步改善。
(二)盈利能力分析
表11-3发行人2009-2011年盈利能力指标
注:1、营业利润率=营业利润/营业总收入*100
2、净资产收益率=净利润/[(期初净资产 期末净资产)/2]*100
3、总资产收益率=净利润/[(期初总资产 期末总资产)/2]*100
4、2009年期初数以期末值代替
2009-2011年度,公司实现营业收入分别为18,417.74万元、43,560.62万元和88,603.48万元,年均复合增长达119.33;公司实现营业利润分别为9,065.59万元、15,082.88万元和946.64万元。公司2011年营业收入较2010年大幅增长,主要是因为车流量的增长以及青兰高速二期通车后总通车里程大幅增长,所以2011年通行费收入一项达到87,726.64万元,较2010年增长105.11。公司2011年营业利润较2010年有所下降,其原因是为满足邯大高速及青兰高速二期等项目建设的需求,公司较多采用借款融资的方式筹集资金,截至2011年末银行借款余额为922,100.00万元,较2010年末增长35.46,导致了当期财务费用支出较大,同时由于对青兰高速一期、二期计提折旧费用较多,导致2011年营业利润较2010年有所下降。
2009-2011年度,营业外收入较大,主要是来自于政府给予的车辆购置税补贴等补助款项款和服务区使用权转让所得。车辆购置税为国家交通基础设施建设的重要资金来源,根据河北省交通运输厅、河北省财政厅文件,公司每年可获得一定数额的车辆购置税补贴款。
2009-2011年度,随着公司资产规模的快速增长,公司的总资产收益率和净资产收益率有一定的波动,但仍保持在合理区间;随着公司经营规模的扩大,公司的营业收入呈增长态势,公司的盈利能力正逐步增强。
(三)偿债能力分析
表11-4发行人2009-2011年主要偿债能力指标
单位:万元
注:1、资产负债率=负债总额/资产总额
2、流动比率=流动资产/流动负债
3、速动比率=(流动资产-存货)/流动负债
4、ebit利息保障倍数=(利润总额 利息支出)/利息支出
2009-2011年,公司的资产负债率分别为65.76、65.98和69.92,在资产总额保持较高水平的同时,公司保持了合理的负债规模,资产负债率较为稳定;公司的流动比率分别为2.06、2.06和2.45,由于公司存货规模较小,故速动比率与流动比率相当,短期债务偿还能力较强且稳定;利息保障系数分别为12.20、5.60和2.02,由于公司为满足邯大高速及青兰高速二期等项目建设的需求而较多采用借款融资的方式筹集资金及青兰高速一期、二期计提折旧费用较多等因素导致了财务费用及营业成本上升,进而使公司的ebit利息保障系数有所下降,但指标仍保持在合理水平。显示出本公司利息按期偿还的能力较强,债务保障程度较高,财务风险相对较小,公司的盈利能够很好的覆盖利息费用支出。随着公司在建高速公路的逐渐投入运营及邯郸市汽车通行量的上升,公司的盈利能力及偿债能力将不断增强。
(四)现金流量分析
表11-5发行人2009-2011年主要现金流量指标
单位:万元
经营性现金流方面,公司近三年经营活动产生的现金流净额分别为41,433.18万元、12,326.24万元和81,647.18万元,由于2010年交通运输局给予的补贴费用减少,且当年部分通行费及贷款暂未到帐,故2010年经营活动产生的现金流净额较2009年大幅下降,而2011年恢复正常。总体来看公司的经营性现金流近三年保持较高的净流入状态,且呈现增长趋势,表明公司经营状况良好,并且可以较好的支撑公司到期债务的偿还和未来经营活动的开展。
投资性现金流方面,公司2009年、2010年和2011年投资活动产生的现金流净额分别为-87,513.22万元、-133,474.13和-153,774.14万元,主要由于公司处于高速发展期,近三年由于青兰高速二期及邯大高速等项目投资规模较大,因此投资活动产生的现金净流量为负数。
筹资性现金流方面,公司筹资能力较强,近三年筹资活动产生的现金流净额分别为39,390.14万元、114,403.37万元和152,206.44万元,公司根据经营活动和投资活动需求筹集大量资金,表明公司资质优良,融资渠道顺畅,能够保证经营活动和投资活动对现金的需求。
第十二条已发行尚未兑付的债券
发行人于2012年5月公开发行6亿元中期票据,期限为5年,票面利率为5.50。
除此之外,截至本期债券发行前,发行人无其他已发行尚未兑付的企业(公司)债券、中期票据或短期融资券。
第十三条募集资金用途
本期债券募集资金10亿元,全部用于邯郸至大名(冀鲁界)高速公路项目。
一、募集资金投资项目介绍
1、项目概况
邯郸至大名(冀鲁界)高速公路项目,起自成安县中郎堡村,接拟建的京港澳高速公路邯郸绕城东南环,向东南经临漳县北,成安县南、广平县南、魏县北、大名县北,终于冀鲁交界大名县金滩镇沙窝庙村,与山东省拟建的青兰高速公路相接,项目主线全长72.038公里,采用双向六车道高速公路标准建设,设计车速120公里/小时,路基宽度34.5米。需修建6条连接线,分别为市区连接线、临漳连接线、成安连接线、广平连接线、魏县连接线、大名连接线,连接线共计65.134公里。全线共设置特大桥2座,总长9,034米;大桥4座,总长1,990米;中桥6座,总长368米;小桥11座,总长158米;涵洞79道,全线设分离立交6处,与乡村道路交叉设置通道92处。项目总投资概算为80.23亿元。
该项目于2011年2月正式开工建设,预计完工时间为2013年12月,截至2012年10月底已累计完成投资30.55亿元。
2、项目审批、核准和备案情况
邯郸至大名(冀鲁界)高速公路项目已由河北省发改委以《冀发改基础【2010】728号》审批,项目用地已获得河北省国土资源厅《冀国土资函【2010】414号》审批,环评已由河北省环境保护厅以《冀环评【2010】215号》审批。
3、项目经济效益分析
该项目以高速公路通行费为主要收入来源。根据工程可行性研究报告测算,该项目建成使用后未来每年日均交通量如下表13-1所示:
表:13-1邯郸至大名(冀鲁界)高速公路交通量预测结果表